结论及建议截留井截留截面面积揭密凯时kb88娱乐平台截流截流倍数结论甬兴证券有限公司王琎近期对沪光股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：客户、产能、技术三因素驱动，成长路径清晰》，本报告对沪光股份给出买入评级，当前股价为23.84元。

　　公司深耕汽车线年，是上汽大众、上汽乘用车、问界、理想汽车和T公司等的主要供应商凯时kb88娱乐平台。2015~2022年，公司营收CAGR约18%。

　　从单车价值量角度看，线束是汽车零部件大单品。电动智能化带动汽车线年国内乘用车线亿元。从市占率角度看，全球汽车线束市场主要参与者有矢崎、住友、安波福等，2021年全球市场CR3约79%。国内方面，合资车企线束厂商多为安波福等，自主车企中自主线束厂商参与度较高。根据我们不完全统计，2022年主要自主汽车线%，国产替代空间大。

　　短期问界热销助力公司营收重回高增长。受上汽大众、上汽通用、赛力斯等销量不振的影响，2023Q1-3公司营收增速放缓凯时kb88娱乐平台。23Q4开始，问界进入车型强周期：新M7，9/12上市，12/26披露累计大定超12万凯时kb88娱乐平台，2024年1月销量约3万；M9，12/26上市，七天累计大定超3万；其他车型有望在2024年推出。公司是问界车型（M5/7/9）的主供，ASP约8000元。按照我们的预测，2024年赛力斯有望贡献约39亿营收，约是2023年公司整体营收（Wind一致预期）的109%，弹性显著。长期有望受益于自主汽车品牌崛起。2023年中国品牌乘用车市占率56%，同比+6.1pct。国内汽车产业链历经几十年发展，自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商，有望持续受益。

　　短期看，产能利用率的提升有望带动净利率恢复。我们判断重庆工厂将是影响公司盈利的主要工厂之一。2023年12月问界销量2万辆以上，超盈亏平衡点0.6万辆（基于2022H2经营数据测算）。12/26披露问界新M7累计大定已超12万辆凯时kb88娱乐平台，公司持续盈利可期。长期看，技术创新将增强公司竞争力和盈利能力。公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术正逐步落地。1）高压接插件一体化，按照我们的测算，高压接插件的自制将提升毛利率约7pct。2）高压线m计算，在相同应用条件、同平方截面两种情况下，导体成本可分别下降237和251元，降本分别约87%和93%。此外，还能实现48%~70%的减重。

　　我们预计公司2023~2025年营收分别约39.1、69.7和97.1亿元，同比分别约+19%、+78%和+39%；归母净利润分别约0.4、3.2和5.1亿元，同比分别约-10%、+762%和+58%。当前股价对应的PE分别为276、32、20倍。受配套客户放量、产能利用率提升和技术创新等三大因素驱动，公司成长路径清晰。首次覆盖给予“买入”评级。

　　宏观经济不及预期，配套车型销量不及预期，供应链配套不及预期，竞争加剧的风险，原材料价格上涨

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券程似骐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利2494万，根据现价换算的预测PE为397.83。

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.3。

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　　证券之星估值分析提示沪光股份盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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